站在当前时间节点，半导体供应链库存呈现高位回调，供应端产能及营收双降，需求端回调不及预期增加变数。整体来看，市场触底复苏预期逐渐清晰。

库存端：处于历史顶点，触底复苏可期

2023Q1，全球主要半导体厂商平均库存周转月数约7.6个月（228天），达到自2020Q1疫情以来的历史峰值，远超过3个月（90天）左右的常规库存水位线。显示全球半导体产业仍处于景气低谷期。

资料来源：wind，芯八哥整理

从国内厂商看，2023Q1平均库存月数达12.2个月（367天），是常规库存水位线的4倍以上，远超当前全球头部大厂的平均水平。造成国内半导体供应商库存过高，主要原因有以下几个方面：

1、销售计划不合理：对行业研判不够，销售计划不准确或者过于乐观，导致企业采购的物料数量超过实际需求，造成库存积压。

2、生产计划不合理：生产计划不合理或者生产效率低下，导致生产出来的产品无法及时出库，进而增加库存。

3、采购计划不合理：没有及时关注行业发展态势，采购计划不合理，导致采购的物料数量超过实际需求，造成库存积压。

4. 消费市场萎缩：在于国内半导体厂商主要以中低端消费类应用为主，受终端需求波及影响较大，从而导致库存积压。

2020年以来全球及中国半导体头部厂商平均库存天数对比

资料来源：Wind、芯八哥整理

供给端：订单及产能下调，回转或延迟至Q3

随着头部半导体厂商库存高涨，2022年下半年开始上游代工端面临砍单与降价压力。

需求端：汽车/新能源看涨，工控持稳，消费走低

汽车方面，Q1整体需求维持增长态势，具体看又有所区别。其中，以特斯拉、比亚迪为代表的新能源汽车上升趋势明显，丰田为代表的传统汽车增速持续走低。

2020Q1以来部分消费电子厂商营收增速对比

资料来源：Wind、芯八哥整理

什么时候会迎来拐点？ 

综上，参考半导体周期性波动规律，结合当前库存最新变化，半导体行业在2023年上半年周期层面上，呈现去库存的趋势。从供需两端看，供给端产能供过于求凸显，终端需求结构分化特征依然明显，但行业触底复苏预期逐渐清晰，参考历史上去库存一般持续2-3个季度，芯八哥依旧维持此前做出的2023年下半年复苏可见度依然较高的研判。

预计2023年H2库存回调，需求回调

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